史上最好半年报 为何仍 难平“黄怒”？
这似乎注定是一场没有赢家的斗争。在大约一个半月后举行的股东大会上，国美投资者会交出一份怎样的答卷？记者连日来深入国美内部，走访权威人士，努力从中厘清这场在黄光裕
与国美现任董事会之间的矛盾真相。
“这不是黄光裕和陈晓之间的个人斗争”，国美高层努力淡化陈晓个人作用，并以“弱者”形象形容现在的管理层，“国美今年上半年将拿出历 史上最好的业绩，最大的受益者不就是黄老板吗？”在黄光裕公开发怒之后，管理层“很委屈”。
不过黄光裕方面似乎并不领情，黄光裕胞妹黄燕虹公开表态“必须及时重组董事局”。
而双方矛盾的激化极有可能加速战略投资者贝恩“债转股”。 本报记者 刘新宇 北京报道
史上最好半年报难平“黄怒”
内部人士透露“控制权”才是根源
“陈晓主席这几日都往返于北京和上海，努力争取更多投资者支持董事会。”位于朝阳区霄云路的鹏润大厦是国美的“心脏”所在，与外界纷纷扰扰的各种消息相比，国美仍旧表现出了与往常一样的“平静”。
史上最好业绩或出炉
记者虽未能如愿与陈晓进行面对面的采访，但该公司的一位高层犹豫再三之后向记者详述了矛盾爆发的始末。“我们一直在反思究竟哪些地方做得不好惹怒了黄老板”，这位高层说，“得出来的结论是我们没有做错任何事情，也没有损害到大股东的任何利益。”他透露，虽然现在仍无法公布今年上半年的经营业绩：“但应该可以说今年上半年的销售业绩达到了历史最好水平”。
动议让董事局很委屈
国美董事会以为，交出了这样一份成绩单足以让大股东满意，“但黄老板的举措让我们觉得很委屈”，与记者的交谈过程中，国美内部人士不下5次表达“很委屈”。8月4日，黄光裕独资公司提出动议，要求重组董事局，核心就是要对以陈晓为首的管理层进行大换血，国美随后公告起诉黄光裕违反董事责任，双方矛盾至此大白于天下。
股权激励出台是导火索
国美内部人士透露，管理层的大多数成员跟随黄光裕的时间都在8年以上，不过在黄光裕刑事案件出来之后，管理层与黄光裕的分歧日益加大。“比如股权激励，黄总是不感兴趣的，”有国美人士表示，股权激励的出台或许就是导火索。黄光裕随后在狱中多次传达出的各种指令，管理层并没有照办。一直在国美说一不二的黄光裕感觉到了“控制权”旁落的危机。国美高层强调，董事会已充分考虑了黄光裕的个人感情，但如与公司利益发生矛盾，只能抛弃“过多的情感”。
斗争进展
双方掀起机构投资者争夺战
陈晓急寻机构支持
Thomson的数据显示，国美股份目前有近180个投资机构股东，持股合计占44.84%，前50个机构持有超过40%的股权。国美2009年年报披露，摩根大通、摩根士丹利、富达基金三家总计持股20.6%。
这些机构投资者无疑成了董事会和黄光裕争夺的重点。“陈晓现在当然在忙这些事了。”
国美内部人士透露，目前看，机构投资者基本上是支持管理层，“如果说现在的这支管理团队做了一些损害投资者的事情，那么可能会被投资者抛弃，但现在你连瑕疵都找不出来”，国美董事会认为投资者应该站在董事会这边。
黄燕虹：动议将获支持
不过，黄光裕方面也在释放获得支持的信号。黄光裕二妹黄燕虹公开表态，“已与多家机构投资者沟通，综合各方意见后认为，在临时股东大会上将有足够多的投资者支持大股东的动议。”
外界的焦点则集中在大约一个半月后举行的股东大会上，黄光裕的动议能否真的获得半数以上股份的支持？
陈晓同盟者贝恩仍在权衡“债转股”
值得注意的是：“任何股权表决的讨论都不能不考虑贝恩的角色转换”。
转股将获10.8%股权
2009年6月，贝恩出资15.9亿元获得国美电器可转债(可转为10.8%国美电器股权)。但“贝恩目前仍只是国美电器的债权人，而非股东，没有投票权”，作为陈晓的同盟者——贝恩要想在股东大会上发挥作用就必须在股东大会之前完成“债转股”。
“转不转，什么时候转，完全取决于贝恩。”国美新任的新闻发言人赵彤指出，贝恩完成“转股”之后，现有的股东股权都要“打九折”。“从贝恩希望国美团队稳定的角度来看，他会加速做这个事情的。”
黄股权将面临被摊薄
记者了解到，如果贝恩债转股，那么，黄光裕手握34%的股权将摊薄至29.8%。贝恩资本与陈晓一方持股量最多可达11%左右。另外，国美董事会还拥有增发20%的授权，可通过增发摊薄黄光裕的股权，不过这一授权已被黄光裕动议在股东大会上取消。
消息称，贝恩直至现在仍在做最后的权衡，因为一旦债转股，贝恩将失去“可转债持有人”的特别保护条款。国美高层也坦言，在黄光裕没有发难之前，贝恩并没有“转股”的计划，但现在“不转换就意味着没有表决权，还能考虑债转股的风险吗？”
