谁在增持国美--驰援还是投机？

　　自８月４日国美电器董事会与大股东双方矛盾进一步升级至今，国美电器（０４９３．ＨＫ）股价在近一个月内累计下跌近两成，但８月３１日却被猛然拉升９．２６％至２．３６港元，成交量超过４．４亿股，成交额超过１０亿港元，两者均创下历史新高。事后国美电器投资者关系部与大股东黄光裕控制的Ｓｈｉｎｎｉｎｇ　Ｃｒｏｗｎ公司均否认在二级市场增持。到底是谁在大举买入正处于纷争之中的国美电器股票呢？是第三方的驰援还是相关方的投机？

　　密集披露敏感信息造成股价震荡

　　自８月６日以来的１８个交易日中，国美电器股价有１１个交易日振幅超过５％，一个交易日跌１２．９％，一个交易日涨９．２６％。在公司基本面没有发生较大变化的情况下，只有一个理由可以解释剧烈波动的原因：敏感信息。近一个月来，国美电器董事会及大股东方先后披露超过１０条敏感信息，仅在香港联交所披露的公告（包括停牌、复牌）就达１５条之多，加上媒体的渲染和猜测，各种信息的交汇对国美股价已经造成巨大影响。

　　８月６日，受公布大股东方信函内容及宣布起诉黄光裕影响，国美电器复牌后即大幅下挫１２．９％；８月１６日，受国美董事会计划增发传闻影响，下跌６．４％；国美发布中期业绩后，大股东方指责公司经营不善，２４日、２５日两天跌幅均超过４％；８月３０日，受黄光裕二审宣判及大股东提出有意让北京国美终止与集团合作影响，股价再次下跌３．１４％。３１日，国美电器突然被拉升９．２６％。

　　在２３日的业绩发布会上，国美董事会主席陈晓指责大股东称，从２００８年１１月黄光裕被有关部门带走到８月４日大股东向董事会发出信函为止，国美股价的每次大幅下跌都与大股东有关。

　　针对市场传言称大股东方正在扮演国美"股价敏感信息制造者"的角色，以便低吸高抛，Ｓｈｉｎｎｉｎｇ　Ｃｒｏｗｎ方面有关人士１日表示这纯属揣测，大股东方在８月２５日、２６日增持国美股票１．２亿多股（约占国美股份的０．８％）已经披露。按照香港证券市场的有关规定，股权超过３０％的大股东，每年在二级市场的增持不能超过２％，否则将触发要约收购。"目前仍有近１．２％的增持空间，适当时机大股东将继续增持，没有理由拉升股价后再增持"。

　　知名股市维权律师严义明１日在接受新华社记者采访时表示，大股东的言行对公司股价极易造成影响，大股东可以通过上市公司发布公告传递声音，也可自行披露信息，但必须保证真实性与合法性，大股东的不当行为损害了一般投资者的利益时，交易所应当采取措施予以制裁。在非常时期，交易所应当全面核实公告信息，对大股东的言行也应予以关注，当披露敏感信息对股价造成较大波动后，应加强对异常交易的监管。在双方互相攻击过于激烈造成股价剧烈波动，损害一般投资者利益时，甚至可以考虑采取暂时停牌等措施予以避免。 　

　　第三条道路若隐若现

　　国美电器发言人１日回应称，目前并不清楚是谁在８月３１日增持了国美电器的股份。Ｓｈｉｎｎｉｎｇ　Ｃｒｏｗｎ公司有关人士也表示并不知情。国泰君安分析人士称，国美电器董事会与大股东的争夺战尚未结束，仍有较大变数，不建议投资者在这个时候进行操作。当前敢于大量增持国美股票的应当不是一般投资者。

　　国美电器发言人１日在媒体沟通会上称，已注意到香港媒体报道称，"有市值逾百亿的民企，声称代表黄光裕一方，开出年息２０厘回报的条件，拉拢富豪买入国美股份，增加９月２８日特别股东大会投票权"。但目前国美电器对此并不清楚此事。Ｓｈｉｎｎｉｎｇ　Ｃｒｏｗｎ公司有关人士则称目前仍在与多方接触，大股东愿意与任何机构或公司合作。

　　２００９年１月，国美电器在资金紧张时期，曾聘任嘉诚亚洲为顾问，并向一些投资机构发出邀请。短短一个月时间，包括复星集团、弘毅投资、贝恩资本、摩根士丹利、ＫＫＲ、厚朴投资管理公司、华平基金、凯雷在内的多家国内外投资机构，都与国美进行了正面接触。业内人士称，复星集团与弘毅投资等都有可能在国美控制权之争中扮演"白衣骑士"开辟第三条道路的可能。

　　复星集团有关人士１日接受新华社记者采访时称，如果有第三方介入调停是最好的办法，复星确实在２００９年有意投资国美，但目前国美形势不明朗，复星不愿"趟浑水"。

　　严义明则认为，陈晓应当尊重大股东的地位，大股东也应对董事会带领公司走出危机存感激之情。双方都清楚，无论大股东与董事会哪一方胜出，都会为公司的发展埋下隐患。如果有第三方从中协调，拿出一个折中的方案是最好的结局，但第三方很关键，必须获得双方的信任而不是来"浑水摸鱼"。

　　双方仍在增加博弈筹码

　　国美电器３０日公告称，８月２７日收到大股东黄光裕来函，如果Ｓｈｉｎｎｉｎｇ　Ｃｒｏｗｎ公司提出的要求决议在９月２８日举行的股东特别大会上未获通过，将终止尚未纳入上市公司的北京国美电器有限公司与上市集团之间的若干采购和管理协议。３０日Ｓｈｉｎｎｉｎｇ　Ｃｒｏｗｎ还发函给国美电器，要求认购新发行股份的５５％－６５％股份，认购均价较余下３５％－４５％平均价溢价５％。

　　目前尚有３７２家由黄光裕１００％拥有的非上市国美电器门店，主要分布在东北、上海以及宁波、杭州等华东重点市场。有分析认为，黄光裕手上最大的筹码或许就是国美电器代为托管的未上市的这３７２家门店。

　　陈晓认为，黄光裕此举是想迫使股东支持Ｓｈｉｎｎｉｎｇ　Ｃｒｏｗｎ的要求，旨在巩固黄光裕的单一股东的权益。集团间协议的终止在任何情况下将不会对上市集团有任何重大不利影响，并分别从上市公司的采购、信贷、管理、资源、运营系统方面详细阐述终止协议后会给上市集团带来多项好处。国美电器新闻发言人也在声明中表示："这一行为证明了黄先生个人利益与公司及其他股东利益有着根本的区别。黄先生如果得不到其所想要的，他则不惜去破坏整体股东价值。"

　　国美电器同时表示，目前对发行新股还没有任何决定。由于Ｓｈｉｎｎｉｎｇ　Ｃｒｏｗｎ是国美电器大股东及关联人士，董事会无法按照其所提议的方式发行新股。国美电器强调，将确保新股发行时按照公司及股东整体最佳利益进行，"而非单独考虑任何单一股东的个别利益"。

　　在８月２３日业绩发布会结束后，陈晓与总裁王俊洲及财务总监方巍等管理层便相继在香港、新加坡、纽约、伦敦等地路演，与几十家机构投资者的高管和分析师进行沟通。尽管每次业绩发布会都有类似程序，但陈晓此行的拉票意图不言而喻。

　　国美财务投资者贝恩投资此前已明确表示，计划在９月２８日特别股东大会前将所持可转换债券全部转股。分析人士称，若贝恩将持有国美１６．２８亿股可换股债券在特别股东大会之前进行债转股，黄光裕家族的持股权将从３３．９８％削减至３０．６６％，陈晓阵营的持股比例将增至约１２％。一旦国美董事会再定向增发２０％股份，双方持股差距将进一步缩小，甚至会逆转，这也是大股东方急于在二级市场增持的主要原因。