家电新政策推出 专家看好行业前景

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　　金融界网站讯 据港媒报道，家电股上周造好，中央拟加强家电政策力度。今期请来内地TV龙头创维（00751）及「电子专家」交银国际谢剑英，分析行业前景看法。

　　【企业篇】创维︰彩电目标卖1，000万台

　　「中央有新政策推出，我们当然是欢迎，并相信会带来正面影响。但跟四年前不同，现时家电在价格、原料与企业实力上已有变化，政府在执行细节上亦严谨了许多。现阶段看，新政效用未必很大，始终要靠企业本身。」

　　梁子正（Frederick）是创维数码的执行董事兼首席财务官，他在接受本刊专访时，谈到的家电新政策，正是发改委早两个月（6月份）出台的「节能产品惠民工程」。然而，由于内地部门指政策效果未现，正拟加强力度。

　　Frederick预计，在电视机改朝换代及政策支持下，创维今个财年（截至明年3月底止）彩电产品的目标销量将达1，000万台，按年上升8%。

　　绿色经济 获财政上支持

　　据《上海证券报》引述工信部消息指，家电新政自6月实施以来，拉动内需效果并不理想，首月在冰箱、洗衣机、空调市场方面，仅分别拉动1.5%、1.7%及2.5%销量增长，当局正力促行内企业提出加快研发新产品、推动产品升级等要求，以保持扩内需。

　　为何中央选择在家电出招？还是国务院总理温家宝说得坦白︰「当前国际金融危机严峻。一谈到融资，大家都头痛。融资应该有正确的导向，银行要对绿色经济发展给予支持。比如对节能家电等措施，从财政给予补贴，银行给予融资支持。」

　　温总所指的家电，是针对具节能、环保功效的家电而言的，与「调结构」相符。他解释︰「我们可以靠城镇化来不断扩大消费，但想取得大的进展，必须有新产品。如果只停留在原来的产品上，修修补补，很难有大的突破，这就需要技术创新。」

　　「产品多不等于赚钱多」

　　Frederick表示︰「我们把电视机定位为家庭娱乐中心，绝不是要与电脑或手机竞争，因为在睇电视时，最能够一家人同时分享。」因此，他赞同温总所言，求消费之余亦要求创新，例如是节能方面的创新。

　　「我们对于新技术走得好快，走到好前，例如是互联网电视、云电视、3D电视等，是功能与享受兼备，这样才会有进步。」

　　事实上，自政府宣布新招后，不少家电企业打着「节能」旗号，宣称旗下产品入围工程名单，但Frederick坦言︰「产品入围数量多，不等于赚钱多，有客人买才是成功。」他希望，公司以最实际的成绩及产品，取得顾客的认同及支持。

　　目标销量按年增8%

　　问及今年目标时，Frederick预计，今个财年（截至明年3月底止）彩电产品目标销量达1，000万台，节能产品LED电视更成为主力军。至于产品平均售价（Average Selling Price，ASP）料有单位数字增长。

　　他指出，旧式的大电视机正处更换周期，加上在家电新政下，内地及海外市场料分别占当中的760万台及240万台。其中，内地市场有730万台为LED液晶电视（包括400万台3D LED液晶电视）及30万台为冷阴极灯管（CCFL）液晶电视。

　　上述数字相比去年，将按年录得8%增长，不算得上进步神速。但Frederick认为，现阶段这个目标属于适中，因为首季通常为行业淡季，要踏入10月国庆及春节才属消费旺季。若然未来数月销情理想，公司亦可相应调升目标，让市场了解最新情况。

　　【风险篇】监察存货保利益

　　存货风险，往往是投资家电股时必须注意的地方。「行业有旺淡季，若TV制成品保存过多，会对销售及物流带来风险，所以我们相当重视。一般而言，要视乎物流链及物料而定，一般存货期为30日，目前存货约两周水平。」Frederick认真地说。

　　他续称︰「我们将产品卖给电器店的同时，亦会一并监察电器店的库存量。相信你也知道，新产品推出一段时间后，往往会一路跌价，若电器店急于割价倾销又或因过时而滞销，最终也会影响公司，所以我们会担当监察角色，务求统一库存量，维持在合理水平，这样对大家也有好处。」

　　管理系统见成效

　　他补充，创维已提升供应链管理系统，进一步细化采购、物流及生产之间的联系，以便提高市场价格的敏感度，这样才可控制货源、集中供应配送，加快产品流转，减低过分积存的风险。

　　公司已订立存货周转期为关键考核指标（KPI），以把各产业之存货周转期、物料短缺率及拨备，立为评估基础。

　　据创维截至今年3月底止全年业绩显示，其原材料及生产成品的存货周转期分别为16天及30天，相对于2011年的22天及32天，有明显的改善，反映公司在严控存货方面渐渐具有成效。

　　【专家篇】及时出招提振 渐见成效

　　对电子行业有深刻研究的交银国际分析员谢剑英相信，新一轮政策的影响力度，仍可媲美过往几次的家电政策；同时，国务院选择在家电业出招，旨在家电业销售数据下滑时，及时带来提振作用，观乎最新7月数据渐见成效。

　　国家财政部等部门上周宣布，今年首7个月，中央财政累计发放家电下乡政策补贴资金109亿元人民币，按年增长19.2%。同时，全国累计销售家电下乡产品4，387万件、销售额1，172亿元人民币，分别按年增7.2%及17.3%，数据有所改善。

　　谢剑英认为，由于今轮政策重点在于节能，若节能效能愈高或节能业务比重愈多，自然值得看高一线。「面对7月内地LCD电视出货量增长的反弹，值得注意的是，创维的高级LED电视、3D电视和云电视的出货量比例，在7月创历史最高水平，反映产品结构持续优化。」该行维持创维「长线买入」评级。

　　原材料价格回稳

　　在港上市的「黑电股」还有TCL多媒体（01070），他表示，基于目前市场持续转移使用LED电视，相信TCL多媒体亦仍有空间提高3D电视的比例，并认为这将成为公司2012年盈利能力的关键因素；TCL多媒体刚公布半年纯利达4.34亿元，按年增2.3倍，当中包括1.44亿元因收购产生的一次性收益。

　　国泰君安指出，随着下半年实施265亿元人民币的家电补贴政策，预期家电销量将逐步回升。并相信从事一二级能效变频空调、一级能效平板电视、二级能效以上洗衣机、一级能效冰箱及高能效电热水器等企业，值得留意。同时，基于原材料价格回稳及减息等因素，令企业经营融资压力得到缓解。